美联储维持利率不变并移除降息偏向，点阵图释放新信号

凯文·沃什作为美联储主席主持的首次会议结束后，联邦公开市场委员会（FOMC）一致决定将基准隔夜借贷利率维持在3.5%至3.75%的区间不变，并删除了暗示未来倾向于降息的关键措辞，同时大幅缩短政策声明。

自2025年下半年央行累计降息0.75个百分点以来，联邦基金利率一直保持在这一水平。本次会议在利率决议上延续了今年的既有模式，但在政策表述、预测指引和前景判断上出现明显变化。

点阵图显示降息预期消失

美联储官员通过备受关注的“点阵图”撤回了今年降息的预期，并暗示加息虽有可能但并非板上钉钉。由于点阵图是匿名汇总的预期，市场观察人士无法确认缺失的一份预测是否来自沃什，但本次会议前外界普遍预计他不会参与经济预测摘要（SEP）。

附在预测材料上的说明显示，19名参会者中有18人提交了利率和经济预测。值得注意的是，2028年的预测中也少了一项点位。

沃什长期批评点阵图以及经济预测摘要中的前瞻指引，认为这类工具会削弱政策灵活性。

此次会后声明不仅删除了此前暗示未来偏向宽松的措辞，还对其余内容大幅删减。最新声明仅有130字，而4月29日上次会议后的声明长达341字。

声明对经济状况作出简要概括，称尽管面临一定不确定性，经济活动仍稳健扩张，生产率增长和资本投资表现强劲，就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变化不大。

声明还指出，通胀率仍高于2%的目标，部分原因是供给冲击推动了包括能源在内的某些领域价格上涨，委员会将致力于实现价格稳定。

此外，美联储表示将维持银行体系中“充足准备金”的政策，这意味着目前没有立即缩减其6.7万亿美元资产负债表中债券持有量的计划。

在利率前景不确定性上升的背景下，官员们也调整了未来政策走向。点阵图抹去了此前关于今年降息一次的预期，并将任何降息可能推迟至2027年和2028年，决策者正评估由伊朗战争引发的通胀飙升是否具有持久性。

点阵图显示，年底联邦基金利率的中位数预测为3.8%，比当前水平高出约0.16个百分点，表明加息也被纳入考虑范围。官员们仍预计长期联邦基金利率为3.1%。

在最新经济预测中，美联储将2026年整体通胀预期上调至3.6%，核心通胀预期上调至3.3%；3月份时两项预期均为2.7%。同时，2026年GDP增长预期略微下调至2.2%，失业率预期下调至4.3%。

近期通胀指标创下多年新高，5月消费者价格指数（CPI）显示年化通胀率为4.2%，核心CPI为2.9%。过去五年中，通胀率一直高于美联储2%的目标。

沃什此前表示，在制定政策时通常应看穿供给冲击型通胀，并认为人工智能最终可能通过提高生产率带来通缩效应。不过，强劲的劳动力市场让降息理由更加复杂。5月份非农就业人数增加17.2万人，失业率过去一年一直维持在4.3%。

市场定价与FOMC预期一致。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市场预计2026年不会降息，并预期年底前将加息25个基点。