美聯儲維持利率不變並移除降息偏向，點陣圖釋放新信號

凱文·沃什作為美聯儲主席主持的首次會議結束後，聯邦公開市場委員會（FOMC）一致決定將基準隔夜借貸利率維持在3.5%至3.75%的區間不變，並刪除了暗示未來傾向於降息的關鍵措辭，同時大幅縮短政策聲明。

自2025年下半年央行累計降息0.75個百分點以來，聯邦基金利率一直保持在這一水平。本次會議在利率決議上延續了今年的既有模式，但在政策表述、預測指引和前景判斷上出現明顯變化。

點陣圖顯示降息預期消失

美聯儲官員通過備受關注的“點陣圖”撤回了今年降息的預期，並暗示加息雖有可能但並非板上釘釘。由於點陣圖是匿名彙總的預期，市場觀察人士無法確認缺失的一份預測是否來自沃什，但本次會議前外界普遍預計他不會參與經濟預測摘要（SEP）。

附在預測材料上的說明顯示，19名參會者中有18人提交了利率和經濟預測。值得注意的是，2028年的預測中也少了一項點位。

沃什長期批評點陣圖以及經濟預測摘要中的前瞻指引，認為這類工具會削弱政策靈活性。

此次會後聲明不僅刪除了此前暗示未來偏向寬鬆的措辭，還對其餘內容大幅刪減。最新聲明僅有130字，而4月29日上次會議後的聲明長達341字。

聲明對經濟狀況作出簡要概括，稱儘管面臨一定不確定性，經濟活動仍穩健擴張，生產率增長和資本投資表現強勁，就業增長與勞動力規模保持同步，失業率變化不大。

聲明還指出，通脹率仍高於2%的目標，部分原因是供給衝擊推動了包括能源在內的某些領域價格上漲，委員會將致力於實現價格穩定。

此外，美聯儲表示將維持銀行體系中“充足準備金”的政策，這意味著目前沒有立即縮減其6.7萬億美元資產負債表中債券持有量的計劃。

在利率前景不確定性上升的背景下，官員們也調整了未來政策走向。點陣圖抹去了此前關於今年降息一次的預期，並將任何降息可能推遲至2027年和2028年，決策者正評估由伊朗戰爭引發的通脹飆升是否具有持久性。

點陣圖顯示，年底聯邦基金利率的中位數預測為3.8%，比當前水平高出約0.16個百分點，表明加息也被納入考慮範圍。官員們仍預計長期聯邦基金利率為3.1%。

在最新經濟預測中，美聯儲將2026年整體通脹預期上調至3.6%，核心通脹預期上調至3.3%；3月份時兩項預期均為2.7%。同時，2026年GDP增長預期略微下調至2.2%，失業率預期下調至4.3%。

近期通脹指標創下多年新高，5月消費者價格指數（CPI）顯示年化通脹率為4.2%，核心CPI為2.9%。過去五年中，通脹率一直高於美聯儲2%的目標。

沃什此前表示，在制定政策時通常應看穿供給衝擊型通脹，並認為人工智能最終可能通過提高生產率帶來通縮效應。不過，強勁的勞動力市場讓降息理由更加複雜。5月份非農就業人數增加17.2萬人，失業率過去一年一直維持在4.3%。

市場定價與FOMC預期一致。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市場預計2026年不會降息，並預期年底前將加息25個基點。